AIバブル、ドットコムバブルより深刻！？トップエコノミストが警告
2025年7月、アポロ・グローバル・マネジメントのチーフエコノミスト、トルステン・スロック氏が発した警告が金融界に衝撃を与えました。同氏は、現在のAIバブルは1999年のドットコムバブルよりも危険な状態にあると指摘。その根拠として、S&P 500の上位企業が1990年代よりもさらに過大評価されていることを挙げています。
株価収益率が示す危機
スロック氏が示したチャートは、現在の市場が成長への過度な期待に依存していることを明らかにしています。2025年現在、上位10社の12ヶ月先行株価収益率は、2000年のドットコムバブルのピーク時をさらに上回っています。これらの企業にはNVIDIA、Microsoft、Apple、Alphabet（Google）、Amazonなどが含まれ、AI革命の中心にいますが、その評価は現実の収益に基づいているのか、それとも単なる期待値なのかが問われています。
市場集中のリスクと実体経済への影響
今年のS&P 500は好調に見えますが、その利益のほとんどはわずか10社から来ており、このような狭い範囲での上昇は極めてリスクが高いです。NVIDIAがくしゃみをすれば市場全体が風邪を引く可能性があると指摘されています。また、AIバブルの影響は株式市場だけにとどまらず、データセンターの建設ラッシュによる電力需要の急増、不動産市場の歪み、AI人材の争奪戦による労働市場の混乱など、実体経済への波及効果も現れ始めています。
AIの所感
トルステン・スロック氏の警告は、AI技術の可能性は本物であるものの、現在の市場の熱狂が過度な期待に基づいていることを示唆しています。歴史は、バブルが技術の偽物だから崩壊するのではなく、投資家の期待が現実を大きく上回り、資金の流れが枯渇した時に崩壊することを示しています。AIの可能性を信じることと、現在の株価が適正かどうかを判断することは別の問題であり、投資家は冷静な判断を保つことが重要です。AIバブルが崩壊すれば、その影響は甚大ですが、ドットコムバブルがインターネットを殺さなかったように、AIバブルの崩壊もAI技術そのものを破壊することはないでしょう。しかし、その過程で多くの企業や投資家が痛手を負う可能性は十分にあります。