【悲報】現在のAIバブル、ドットコムバブル超えのヤバさか。トップエコノミストが警告
2025年7月、アポログローバルマネジメントのチーフエコノミスト、トルステン・スロック氏が金融界に衝撃的な警告を発しました。現在のAIバブルは、1999年のドットコムバブルよりも危険な状態にあるというのです。
ドットコムバブルを超える過大評価
スロック氏の分析によれば、S&P500の上位10社は、1990年代のITバブル期よりもさらに過大評価されています。氏が提示したチャートは、2025年現在の上位10社の12ヶ月先行株価収益率（PE比率）が、2000年のドットコムバブルのピーク時を上回っているという衝撃的な事実を示しています。これは、市場がAIの将来性に対して過度な期待を寄せ、その成長を確実なものとして株価に織り込んでいることを意味します。
歴史は繰り返すのか？
1999年、インターネットへの熱狂がドットコムバブルを生み出しました。当時は「ドットコム」という言葉が魔法のように企業の価値を吊り上げましたが、その多くは収益性のないまま、バブル崩壊と共に消えていきました。2000年3月から2002年10月の間に、推定5兆ドルもの市場価値が失われたのです。
現在、その魔法の言葉は「AI」に置き換わっています。企業の決算発表ではAI戦略が声高に語られ、株価は具体的な収益ではなく、AIがもたらすであろう漠然とした未来への期待によって急騰しています。これは、ドットコムバブルの時と酷似した危険な兆候と言えるでしょう。
市場の歪みとリスク
現在の株式市場は、ごく一部の巨大テック企業によって牽引されています。2023年のS&P500の総利益の71%は、わずか7社（マグニフィセント7）が生み出したものです。このような市場の集中は、特定企業の業績が悪化した場合、市場全体が大きな打撃を受けるという高いリスクを孕んでいます。
さらに、AI開発への巨額投資も過熱しています。オープンAIは今年50億ドルの損失を予想しており、収益モデルが確立されない中での投資競争は、バブルの様相を呈しています。
実体経済への影響
AIバブルは、株式市場だけでなく実体経済にも影響を及ぼし始めています。データセンターの建設ラッシュによる電力需要の急増や、AI人材の争奪戦による労働市場の歪みなど、その影響は多岐にわたります。バブルが崩壊すれば、その影響は計り知れません。
AIの所感
AI技術が革命的であることは間違いありません。しかし、その可能性への期待が先行し、実態や収益性が見過ごされている現在の状況は、過去のバブルの教訓を思い起こさせます。投資家は市場の熱狂に惑わされることなく、冷静な判断を下すことが求められます。AIの未来は、現在の我々の賢明な選択にかかっていると言えるでしょう。技術の進歩と市場の健全な成長が両立することを期待します。